类别：公司 组织：浙商证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2021-09-07

　　公司深耕餐饮B 端米面处理方案，抢占餐饮工业化蓝海。先发卡位大客户构筑强护城河，研制移风易俗、募投产能扩张有望带动公司继续生长。

　　职业：餐饮工业化踏浪而来，速冻米面优享盈余1)餐饮工业化高速生长，中游制造业充沛获益。我国餐饮连锁化率逐步进步、团餐规划快速扩展、外卖需求的迸发都使得餐饮职业进入工业化展开新节点。2)处理本钱高企痛点，应对食品安全危险。运用中心厨房出产的半成品将有用缓解人力、租金本钱压力，一起经过各环节标准化办理，活跃防备内外部餐饮食品安全危险。3)速冻米面制品或优享餐饮工业化浪潮盈余。米面制品消费频次低、本钱占比高是餐饮企业遍及痛点。一起与速冻菜肴比较，速冻米面标准化难度低，更易完结标准化。

　　公司：深耕B 端速冻米面供货商，为餐饮客户供应标准化处理方案公司秉承“只为餐饮、厨师之选”的战略定位，经过数年展开，公司已进入百胜我国供货商T1 级，成为多家闻名餐饮品牌速冻面米制品供货商。21H1 完结营收5.68 亿元，同比增加54.80%；归母净赢利3579 万元，同比增加47.67%。

　　1)依托直营品牌，开辟经销商场。公司直营客户为全国闻名连锁餐饮品牌，经销客户为中小餐饮等区域性企业。

　　2)研制移风易俗，产品迭代晋级。公司树立“模仿餐厅后厨”的研制实验室，具有多项具有自主知识产权的中心技能。

　　3)募投扩建产能，蓄力继续生长。IPO 募投项目达产后总产能将达17.2 万吨。

　　危险提示：原材料价格动摇危险；食品安全危险；疫情或其他公共性突发事情对公司运营产生影响的危险；职业竞赛加重危险。

　　类别：公司 组织：西南证券股份有限公司 研究员：邰桂龙 日期：2021-09-07

　　事情：公司发布2021 年半年报，2021H1 完结营收11.3 亿元，同比增加36.0%；完结归母净赢利2.3 亿元，同比增加36.4%；Q2 单季度完结营收7.4亿元，同比增加43.7%，环比增加90.1%；完结归母净赢利1.9 亿元，同比增加34.2%，环比增加324.6%。

　　Q2 毛利率环比大幅进步，精益办理、降本增效进步公司盈余才能。2021H1，公司归纳毛利率为40.4%，同比下降1.2 个百分点；Q2 为44.1%，同比下降1.0 个百分点，环比增加10.7 个百分点。公司继续推进精益办理，坚持展开降本增效专项活动，成效开端显示，2021H1 期间费用率为13.6%，同比下降1.1 个百分点，Q2 为13.0%，环比下降1.8 个百分点。2021H1，公司净利率为24.2%，同比增加0.6 个百分点；Q2 为28.0%，环比增加11.0 个百分点，盈余才能稳步进步。

　　公司新产品开发才能强，活跃掌握轨交后商场机会。公司有序推进产品迭代开发，2021 上半年，完结两款新式商务座椅的开发，在京雄、京张、拉林项目上获得阶段性效果，并完结我国中车时速600 公里磁悬浮样椅的制造；公司规划出产的标动250、标动350 撒砂体系在中车四方股份出产的时速250、时速350 公里复兴号动车组完结装车，正在进行30 万公里运用查核。跟着我国动车组保有量不断进步，轨道交通车辆检修商场不断扩容。公司紧紧抓住轨交后商场高速生长机会，在给水卫生体系和备用电源方面，分批次交给国铁集团及我国中车三、四、五级修项目；在座椅方面，交给中车长客股份客室座椅五级修项目、四方庞巴迪商务座椅四级修项目以及广州局和上海局商务座椅三级修项目。

　　外延并购拓宽事务线，打造完好的轨道交通中心零部件大途径。2019 年，公司收买山东嘉泰51%股权，事务拓宽至轨交座椅；2021年3月，公司子公司亚灵通完结对湖南博科瑞51%股权的收买，博科瑞研制出具有独立知识产权粉末冶金闸片产品，具有调和号380 系列资质，进一步进步了公司在闸片范畴的产品掩盖率和供应才能。2021年8月4日，公司拟收买德国BVV集团，BVV集团为全球抢先的轨道交通轮轴制造商，专心于高铁车辆及其他轨道交通车辆的车轮、车轴和轮对的研制出产。公司活跃打造完好的轨道交通中心零部件大途径，一起各事务板块与广州局、西安局、沈阳局、济南局、北京局、上海局、太原局、成都局、武汉局、郑州局等国铁集团部属路局树立了多层次的协作关系，为公司多产品的协同事务拓宽供应了根底支撑。

　　盈余猜测与出资主张：估计公司2021-2023 年归母净赢利别离为5.73、6.85、8.20 亿元，未来三年归母净赢利复合增加率为22.3%，给予公司2021 年20倍PE，目标价7.20 元，初次掩盖给予“买入”评级。

　　类别：公司 组织：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳 日期：2021-09-07

　　事情：公司发布2021年半年报成绩，期间完结收入7.9亿元，同比增加85.1%，完结归母净赢利为1.8亿元，同比增加179.6%；其间Q2单季度收入5.1亿元，同比增加133.5%，归母净赢利1.2 亿元，同比增加215%，契合此前预期。

　　盈余才能显着进步，净利率同比增幅较大。2021 年上半年广东双林完结营收5.4亿元，完结净赢利1.7亿元，派斯菲科完结收入2.5亿元。完结净赢利5924万元。期间公司出售费用率为10.4%，同比下降4.4 个pp，出售毛利率46.4%，同比下降0.4个pp，首要系派斯菲科并表所造成的。出售净利率22.3%，同比进步7.9 个pp，公司盈余才能显着进步，估计系加强精密办理、操控费用开销所造成的。

　　采浆量、吨浆净利有望继续双进步。公司自有浆站到达32 家，包含双林13家+派斯菲科19家，其间派斯菲科8家浆站处于运营状况，9家浆站新获批，2 家浆站将进行异地迁址。上半年公司采浆量超越400 吨，未来新增浆站将带动公司采浆量增加，5年内有望到达1500 吨。截止上半年，公司凝血Ⅷ因子已开端出售，人纤维蛋白原已完结临床试验，双林人凝血酶原复合物临床试验也已完结，有望于下一年上半年上市。跟着未来新品上市，公司吨浆净利有望继续进步。

　　盈余猜测与出资主张：公司采浆规划和吨浆盈余才能进步趋势确定性高，估计2021~2023年归母净赢利别离为4.8亿元、6.7亿元、8.2亿元，对应EPS为0.66元、0.91元、1.13元。坚持“买入”评级。

　　危险提示：采浆量不达预期；血制品降价危险；派斯菲科出售才能不及预期危险。

　　类别：公司 组织：创始证券股份有限公司 研究员：陈梦 日期：2021-09-07

　　事情：公司发布2021 年半年报，陈述期内完结运营收入65.16 亿元，同比+13.7%；完结归母净赢利6.65 亿元，同比+2980.2%。Q2 单季度完结运营收入32.06 亿元，同比+7%；完结归母净赢利3.13 亿元，同比+7499.7%。

　　童装快速增加，休闲装仍在康复。分事务看，陈述期内休闲装完结营收23.48 亿元，同比+28.7%，较2019 年同期-20.2%，仍在逐步康复中。休闲装毛利率同比+8.5pcts 至43.6%，咱们以为首要因为直营途径扣头改进，且高毛利率的直营收入占比进步；童装完结营收41.08 亿元，同比+6.9%。依据咱们的测算，若除掉KIDILIZ 事务出表影响，童装事务收入同比+35.6%，较2019 年同期+10.2%，巴拉巴拉作为童装职业龙头，市占率遥遥抢先，展示出杰出的展开态势。21H1 童装事务毛利率同比-2.5pcts 至44.5%，估计与加大线上活动促销力度，KIDILIZ 出表有关。

　　盈余才能向好，存货周转改进。2021H1 公司毛利率同比+0.92pcts 至44.2%，期间费用率同比-9.43pcts 至26.4%，K 公司出表后期间费用大幅减少。归纳影响下，净利率同比+9.83pcts 至10.2%。存货同比-31.5%至27.11 亿元，存货周转天数同比-94 天至129 天，疫情减缓后存货消化顺畅叠加K 公司出表，存货规划显着下降。周转功率进步下运营性现金流量同比+67.3%至8.89 亿元，现金流量富余。

　　电商增速亮眼，线下继续康复。分途径看(除掉K 的影响)，21H1 直营/加盟途径别离完结营收6.78/27.62 亿元，别离同增21%/25.5%，线下途径完结康复性增加。直营/加盟上半年别离净开店41/-15 家至722/7678家，加盟商坚持拓店慎重情绪。公司已在部分门店上线运转智能产品办理体系，试点区零售体现显着进步，等待后续推行；电商途径完结营收26.92 亿元，同比+28.4%，继续开释快速展开势能。巴拉巴拉加大内容电商投入力度，其间抖音直播完结买卖额打破 2 亿元的好成绩。

　　出资主张：公司童装龙头位置安定，剥离KIDILIZ 后，童装事务轻装上阵，继续展示增加势能，休闲服事务稳步康复，运营质量有望进一步进步。咱们估计公司21/22/23 年归母净赢利为16.2/19.5/22.6 亿元，对应当时市值PE 别离为15/13/11 倍，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　类别：公司 组织：华安证券股份有限公司 研究员：王洪岩 日期：2021-09-07

　　近期，公司与多家企业就盐湖提锂工业化使用和南美盐湖开发进行协作讨论与沟通，并于8月27日和中南锂业签定《西藏珠峰阿根廷盐湖矿项目协作协议》，依据各自展开优势，携手展开阿根廷盐湖矿项目开发协作。

　　南美盐湖锂资源优势显着，多方技能加持助力锂盐湖开发公司在阿根廷具有两个优质盐湖锂矿床，其操控的盐湖在资源量以及资源禀赋较国内盐湖具有锂浓度高和杂质含量低一级显着优势。其间，安赫莱斯盐湖的碳酸锂资源量在南美盐湖群中位列第三，而且档次较高，其盐湖锂浓度到达600mg/L；阿里扎罗盐湖为当地最大的未开发盐湖，公司操控的湖区面积到达338 平方公里， 其锂矿化浓度估计在30-979mg/L，镁锂比14，具有较大的锂资源开发潜力。现在公司与久吾高科和中南锂业签定中试协作协议，别离选用“吸附耦合膜法工艺”和“电化学脱嵌法提锂技能”进行原卤提锂。公司稳步推进南美盐湖提锂技能工艺选型作业，并选用多方技能发动中试，一方面有用推进南美盐湖的开发进程，另一方面为公司完结盐湖提锂规划化出产供应前期的技能确保。

　　电化学脱嵌法技能优势显着，携手中南锂业或为最好挑选中南锂业所具有的电化学脱嵌法提锂，是将锂离子电池的作业原理反向用于盐湖提锂，将天然卤水作为传统锂电池的电解液，并以电化学氧化还原为手法来完结盐湖中锂在电极吸附材猜中的挑选性嵌入/脱出，然后到达卤水中锂的绿色、高效提取和富集。该办法比较传统的提锂工艺有着显着优势：

　　①工艺流程简练：该技能创始性地将锂的“别离、提取、浓缩”集合为一体，大大简化出产流程；

　　②产品品质及回收率高：电化学脱嵌段产出的富锂液的浓度可达4-6g/L，一起该工艺能够对提锂后卤水回用，回收率进步至90%；

　　③项目建造周期短：一方面，该工艺建造周期在12-18 个月，大幅减缩建造传统盐田建造时刻，另一方面，该技能的提锂设备具有模块化和智能化的特色，可组成不同规划的出产线，快速投入出产；

　　④归纳出产本钱低：电化学脱嵌段产出的富锂液浓度高、杂质低，后端“膜浓缩-MVR 蒸腾-碳酸钠沉积”工序所需求的设备量少、运转压力低，出产本钱优势显着；

　　⑤环保含义显着：设备产线建造完结后通电即可出产，不需调理卤水的酸碱度和盐度等，无有毒、有害物质的增加，而且提锂后的卤水能够无害回来盐田，若公司选用该盐湖提锂工艺，能够轻松经过环评审阅。

　　公司与中南锂业协作项意图工艺流程为质料卤水电化学脱嵌法提锂深度除杂反渗透预浓缩蒸腾浓缩沉锂，该技能道路能够完结原卤直接提锂。若公司终究挑选该技能工艺，有望快速完结低本钱、规划化的盐湖提锂出产。

　　公司现在阿根廷SDLA 盐湖项目建造发展顺畅，南美盐湖技能中试的正式发动，在多方技能加持下有望加快南美盐湖锂资源的建造开发进程，而且该项目达产后有望成为公司新的盈余增加点。咱们估计公司2021-2023 年完结归母净赢利10.46/11.33/15.99 亿元，同比增加3320.5%/8.3%/41.1%，当时股价对应PE 别离为36X/33X/23X，坚持“买入”评级。

　　类别：公司 组织：创始证券股份有限公司 研究员：陈梦 日期：2021-09-07

　　Q2 受职业冷季影响收入增速回落，全体运营体现契合预期。公司Q1/Q2单季别离完结营收19.63/19.47 亿元，同比+55.79%/+9.04%；归母净赢利1.67/1.43 亿元，同比+91.35%/+169.35%，扣非后归母净赢利1.54/1.34亿元，同比+108.7%/+239.05%。收入端Q1 获益于党建需求旺盛而快速增加，Q2 则受职业冷季影响，收入增速有所回落。赢利端则同比增加靓丽，全体来看公司上半年运营体现契合商场预期。

　　低本钱优势深沉，公司盈余才能有所上升。公司上半年毛利率同比+1.03pcpts 至20.36%，咱们以为一是公司依托股东我国纸业规划集采优势，贱价浆库存储藏足够；二是公司当时自有浆供应份额超50%以上，进一步稳固了公司低本钱优势。公司出售费用率-3.58pcpts 至1.56%，办理及研制费用率+0.45pcpts 至7.3%，财务费用率+0.93pcpts 至2.2%，归纳影响下公司净利率同比+3.32pcpts 至7.93%，盈余才能有所上升。

　　继续扩展林业碳汇资源储藏，扩展未来成绩增加弹性。公司林业碳汇事务获得阶段性发展。现在，公司具有森林资源近200 万亩，并继续扩展林业碳汇资源储藏，子公司与山森林业协作共同开发碳汇林地100 万亩，子公司森海碳汇方案于2021/2022/2023 年累计开发碳汇林地1500/3000/5000 万亩。2021 年8 月，公司与丽水市政府签定协作开发林业碳汇战略协议，继续扩展碳汇资源库。碳汇买卖方面，公司早于2017年便成功与壳牌(我国)签定碳汇项目协作协议，迎来首单碳汇买卖收益，2021 年与包钢股份成功签署出售协议。未来随我国CCER 买卖商场正式敞开，林业碳汇事务有望显着增厚公司赢利。

　　出资主张：“浆纸+生态”双轮驱动，增加可期。造纸主业增加稳健，考虑到碳汇事务有望开释成绩弹性，咱们上调公司盈余猜测，估计公司2021-2023 年归母净赢利别离为7.1/9.0/11.7 亿元(原猜测2021/2022 年为7.0/7.9 亿元)，对应当时市值PE 为22/17/13X，坚持“买入”评级。

　　证券之星估值剖析提示派林生物盈余才能一般，未来营收生长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值剖析提示ST华铁盈余才能较差，未来营收生长性较差。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值剖析提示千味央厨盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值剖析提示森马服饰盈余才能一般，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值剖析提示久吾高科盈余才能一般，未来营收生长性较差。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值剖析提示包钢股份盈余才能较差，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值剖析提示西藏珠峰盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值剖析提示西南证券盈余才能较差，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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