公司发布2023 年半年度报告，2023 年1-6 月经营收入142.13 亿元，同比削减6.44%；归母净利润8621 万元，同比削减40.92%；经营活动发生的现金流量净额12.73 亿元，同比增加436%。其间2023 年二季度经营收入70.53 亿元，同比削减14.05%，环比削减1.5%；归母净利润3436 万元，同比削减12.32%，环比削减33.74%。

　　国内丙烯工业有突出贡献的公司，氢气动力使用功率提高。公司PDH 产能及PP 产能位居国内前列，未来茂名项目建成后将成为全世界最大PP 出产商。宁波基地：现有2 套产能为60 万吨/年的PDH 设备、3 套产能为40 万吨/年的PP 设备、1 座8000m3/h 才能的氢气充装站；张家港基地：现有1 套产能为60 万吨/年的PDH 设备、1 套产能为40 万吨/年的PP设备、1 座1000Kg/12h 才能的加氢站；茂名基地：1 套产能为60 万吨/年的PDH 设备、1 套产能为40 万吨/年的PP 设备、1 套产能为20 万吨/年的合成氨设备以及配套设备，已全面转入试车阶段，各设备流程连续打通，将逐渐从单机工作过渡到联动试车。PDH 副产氢才能抵达7.5 万吨/年，2023 年上半年氢气完成出售约1.25 万吨，收入约合1.69 亿元，收入与上一年同期相比增加1.8%，氢气出售增加有用缓解了PDH-PP 价差收窄对成绩的承压。

　　结合公司自产氢能，和中核集团深度协作，完成资源更高价值的使用。公司引入霍尼韦尔UOP 公司Ecofining 工艺技能，使用自产的氢能，将地沟油等抛弃油出产为绿色可继续航空燃料，两套产能共100 万吨的项目建成后每年将削减240 万吨温室气体排放。公司同中核集团深度协作：（1）梯次使用高温蒸汽，全面保证蒸汽、电力、制冷甚至氢能清洁化供给；（2）联合建立氢能联盟，联合建立氢能研究院、中试设备，主攻绿氢制备环节中热化学制氢技能道路，并研制氢气的固态贮存资料和配备；（3）为有用深化战略协作，两边将活跃推进中核集团或其成员单位成为东华动力的战略投资者（占股份额5%-15%），派遣董事参加东华动力董事会的办理。

　　公司PDH 项目安身园区，绿色化工铸就高壁垒。公司安身茂名绿色化工和氢能工业园，聚集碳纤维、3D 打印、氢能工业等，园区的港口、码头资源国内名列前茅，构筑公司本钱护城河，从下流消费市场容量及进出口运输本钱剖析，茂名基地具有明显的先天优势。

　　茂名基地正在建造60 万吨/年PDH、40 万吨/年PP、20 万吨/年合成氨及配套设备，已全面转入试车阶段。

　　假定茂名一期60 万吨PDH 及配套设备连续于2022 年末-2023 年投产，假定股本没有改变，估计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.7 亿元、7.1 亿元和13.9 亿元，对应2023年8 月25 日收盘价PE 分别为61.3X、22.9X 和11.7X，保持买入评级。

　　1、丙烷价格一向处在高位导致PDH 景气量较差；2、项目投产进展没有抵达预期；