三季度还盈余5.79亿元，到了2019年全年，净利润却亏本高达10.21亿元！且事前毫无成绩预告预警，直接就是成绩快报定调巨亏——瑞康医药集团股份有限公司（瑞康医药，002589.SZ）2月21日发表成绩快报之后，深交所同日即“火速”下发重视函予以“关心”。

　　《出资时报》研究员注意到，瑞康医药发表的成绩快报称，2019年净利润亏本10.21亿元，同比大幅下滑231.06%，首要原由于拟对90余个财物组计提商誉减值预备金额22.4亿元、衍生金融负债发生公允价值变化损益5.5亿元等。

　　这意味着，巨额商誉减值成为瑞康医药成绩爆雷的“元凶巨恶”，亦意味着，曩昔几年该公司频频大幅并购后遗症，正在大迸发。

　　新年以来，A股全体体现让人惊喜，受新冠病毒疫情影响，医药股全体体现尤为拔尖。

　　不过，瑞康医药却较为特殊。2月3日股价碰到6.30元低点之后，2月4日、5日、6日接连大涨，2月7日见到短期高点后敏捷回落，2月26日收盘价6.65元，根本回到此轮发动前的2月3日股价方位。在沪指、创业板指数高歌猛进的时分，归于医药股领域的瑞康医药却继续逆市走低，难免让其出资者较为绝望。

　　2月21日，瑞康医药发表成绩快报称，2019 年完成营收353.33亿元，同比添加 4.17%，净利润亏本10.21亿元，同比削减231.06%，由盈转亏。2018年，该公司净利润为7.79亿元。净利润步入巨亏，一起，增收不增利现象凸显。

　　对成绩巨亏原因，瑞康医药解说称，首要由于商誉减值。近年来，瑞康医药外延收买的近两百家公司具有轻财物特点，在兼并时形成了较大金额的商誉。但是，2019年瑞康医药大都子公司完成盈余，但成绩没有彻底到达预期，依据慎重性准则，2019年估计对90余个财物组计提商誉减值预备金额约为22.4亿元。

　　其次是在出资丢失方面。因衍生金融负债变化原因，发生公允价值变化损益约 5.5亿元，对应递延所得税费用影响 1.38 亿元。

　　第三系出售、办理、财政等费用上升。其间，瑞康医药事务全国化之后，加大省级渠道建造，在信息化投入、人员、库房、市场推广等出售、办理两项费用开销阶段性上升；别的，为加快应收账款收回和周转，瑞康医药在2019年加大供应链金融和财物证券化等融资，导致财政费用有所添加。

　　由上述信息可见，巨额商誉减值是导致瑞康医药2019年成绩巨亏的元凶巨恶。三季报闪现，瑞康医药商誉余额为31.19亿元，此次估计计提22.4亿元商誉减值，占比到达71.82%，减值达7成以上。

　　值得一提的是，商誉减值金额超越7成，估计亏本金额超越10亿元，如此成绩数据在此前却无任何成绩预告公告，而是直接在2月底以年报成绩快报的方式对外发表。

　　如此巨额的商誉减值导致成绩变脸景象，在成绩快报发表同日，深交所即火速下发重视函，要求瑞康医药对2019年报进行大额商誉减值的原因和合理性、未及时发表成绩预告的原因及合理性等进行阐明。

　　《出资时报》研究员注意到，2019年净利润巨亏超越10亿元，是瑞康医药自2011年上市以来的初次亏本。一起，2019年商誉减值预备22.4亿元，并非瑞康医药第一次大额计提商誉减值，前几年大幅并购带来的后遗症正在逐步开释。

　　企查查闪现，瑞康医药成立于2004年9月，2011年6月上市，是一家向全国医疗组织直销药品、医疗器械、耗材，一起供给医院办理咨询等服务的归纳服务商，现在在31个省具有240余家子公司。

　　子公司数量如此巨大，源自近年来瑞康医药将其发展方向定为：加快打造全国性、归纳性的医疗器械直销网络，以“并购+合伙人”为首要手法，建立多品类合一的渠道型公司。为此，瑞康医药斥巨资大举收买从事药品医疗器械事务出售类公司。依据公告闪现，2015年至2018年期间瑞康医药收买并表算计到达175家，其间最高峰为2017年，当年度并购新增83家，大约均匀四天收买一家新公司。

　　收入大幅添加的背面正是很多并购扩张并表的子公司，一起，也将商誉推升至高位。数据闪现，2016年、2017年、2018年，瑞康医药商誉金额别离为15.09亿元、37.57亿元、33.08亿元。

　　正所谓“物极必反”，在高额商誉压顶下，频频收买给瑞康医药带来的晦气影响逐步闪现。2016年、2017年净利润增速150.39%、70.26%，均比同年度的营收增速高，但到了2018年，营收坚持添加的情况下，净利润却开端下滑，7.79亿元的净利较上年下滑了22.77%。

　　2018年净利润由升转降，是由于并购后遗症开端迸发，首战之地的是商誉减值——2018年，瑞康医药就计提了商誉减值丢失为 7.24 亿元，较上年同期添加3537%，腐蚀了当年大部分的净利润，也开端了“增收不增利”的局势。

　　值得一提的是，瑞康医药累计有41家并购而来的子公司发生商誉减值，其间，2018年并表的西博远药业、石家庄祥泰医药两家公司在并表当年，就呈现商誉减值。

　　伴随着频频并购、运营规划的扩展，瑞康医药资金需求大增，应收账款与存货规划添加敏捷，运营办理危险、跨区域运营危险、人力资源办理危险不断加大，由此，除了商誉危险减值对净利润的腐蚀，出售、办理、财政等三项费用也成为吞噬净利润的“黑洞”。

　　在瑞康医药继续并购期间，出售、办理、财政三项费用快速攀升，其间，出售费用、办理费用的增速一直超40%，财政费用在2017年和2018年添加迅猛，2018年财政费用添加率更是大涨两倍以上，三项费用的增速超越同期营收增速已经成为常态，不再罕见。

　　三季报闪现，2019年前三季度，瑞康医药出售费用、办理费用、财政费用别离为19.97亿元、10.74亿元、6.54亿元，同比别离添加23.04%、6.87%、40.95%。在接连三年迅猛添加之后仍旧继续添加。2019年前三季度上述三项费用算计到达37.25亿元，比巨额商誉计提还高了15亿元，成为腐蚀净利润、削弱盈余才能的重要因素。

　　在如此高额的费用开销景象下，尽管未有高额商誉减值，但2019年前三季度的成绩接连2018年开端的“增收不增利”困局。

　　三季报闪现，瑞康医药2019年前三季度完成营收269.44亿元，同比添加9.73%，净利润5.79亿元，同比削减30.56%。净利润继2018年之后继续下滑，营收增速也降至个位。

　　《出资时报》研究员注意到，伴随着瑞康医药成绩滑坡，组织出资者正在接连减持。

　　瑞康医药1月6日公告称，第四大股东汇添富基金办理股份有限公司（下称汇添富基金）拟自减持方案发表之日起十五个买卖日后六个月内（即 2月5日至2020年8月4日）经过会集竞价买卖方式减持不超越3009.42万股股票，占总股本的2%。采纳会集竞价买卖方式，在恣意接连90个天然日内，减持股份的总数不超越瑞康医药股份总数的1%。

　　数据闪现，截止1月3日，汇添富基金办理的“汇添富基金-工商银行-汇添富-优势医药企业定增方案5号财物办理方案”、“汇添富基金-工商银行-汇添富-优势医药企业定增方案4号财物办理方案”、“汇添富基金-宁波银行-海通证券股份有限公司”、“汇添富基金-宁波银行-程义全”算计持有瑞康医药9029.17万股，占公司总股本6.0006%。此次减持方案施行结束后，汇添富基金算计持股低于5%以下，不再是瑞康医药持股5%以上的重要股东。

　　公告闪现，汇添富基金经过参加瑞康医药2014年非公开发行股票成为其股东，其时的持股份额为12.10%，在2018年2月26日解禁能够上市流转。

　　尔后，汇添富接连减持瑞康医药：2018年7月10日—20日期间，经过大宗买卖累计减持2526.74万股，占总股本1.68%；2019年3月22日经过大宗买卖转让出去3009.42万股，占总股本2%；2019年3月14日—15日，经过会集竞价买卖累计减持634.07万股，占总股本 0.42%；2019年6月28日—11月18日，经过会集竞价买卖累计减持3009.41股，占总股本2%。

　　依照瑞康医药公告所称，汇添富基金不归于瑞康医药控股股东、实践操控人，股份减持方案系股东的正常减持行为，不会对瑞康医药的公司管理结构、股权结构及未来继续运营发生严重影响。但作为重要股东的组织出资者，短期内不断接连减持，对出资者有必定的参阅含义。